全球经济一损俱损，疫情中的“美元兑欧元”并不保险

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导语：《华尔街日报》认为，全球疫情确诊人数高达455万，如今抛售遭到疫情冲击的美股转而买入欧盟的股票是很多人的选择，不过真正的病例数据映射到投资决策的情况要复杂很多。以下是质疑“卖美买欧交易”的三个理由。

《华尔街日报》认为，也许现在世界上最众所周知的交易，就是抛售美国股票了，并且期望美股会遭到新冠疫情的冲击，然后再买入欧盟已经得到控制的股票。尽管欧洲已经重新开放，并且美国许多州重新实行商业限制来控制疫情，但美股价格要贵得多。还有什么比卖掉定价过高的高风险市场、买进低风险的廉价市场更自然的呢？不过这个情况要复杂得多，同时它也是将大量新冠病例数据映射到投资决策风险中的一个实际教训。

以下是质疑“卖美买欧交易”的三个理由。

首先，股票市场不是经济，国家股票市场绝对不是他们的国民经济。其次，经济本身的重要组成部分与限制措施并不是紧密相连的。第三，全球风险对股市的重要性远远超过本地风险。不过，观察股市和美元之间的紧密联系，就可以证明这一点与前两点相关。

从股票市场开始，欧元斯托克指数(Euro Stoxx index，欧元区基准指数)中的295家企业，来自美国的收入都超过了来自任何一个欧洲国家的收入。根据FactSet的数据，它们在美国的销量为18.6%，略高于德国(10%)和法国(8.1%)的总和。他们的销售额不到欧洲的一半，购买欧洲指数和购买欧洲经济是不一样的。国家指数也是如此。德国 DAX 指数、法国 CAC-40指数和英国富时100指数(FTSE 100)成份股公司对美国人的销售额都高于国内。任何购买指数以押注经济的人都在犯错误。更糟糕的是，因为上市公司的类型繁多，意大利的 FTSE MIB 指数有21% 的市值在公用事业领域，而DAX 指数只有4.5%。标准普尔500指数的27%市值是技术。一个国家的大型全球性股票的表现通常更像是在另一个国家上市的类似跨国公司，而不是在另一个国家从事不同业务的同行。

自2月19日标准普尔500指数达到峰值以来的百分比变化

然后是经济本身。投资者越来越多地追踪快速移动的数据，比如苹果(Apple)和Alphabet旗下的谷歌(Google)通过手机记录的数据。像意大利和法国这样的国家已经从严格的疫情封锁中恢复过来，他们的数据显示民众是愿意去商场、车站和工作单位的。

这可能对那些受欧洲国内消费影响的股票有利。但要小心，美国部分地区已经对酒吧、餐馆和公共集会重新加以限制，但至少到目前为止，并未有数据显示经济复苏受到了拖累。美国制造业上个月的表现略好于欧元区，周四的就业报告支持了美国经济正在良好反弹的观点。

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最后，还有全球资本之间的联系。当投资者担心他们会持有大量美元时他们会更高兴，他们倾向于在美国以外投资更多，这使得美元走势与美国和外国股市的相对表现之间建立了强有力的联系，即便是美元价值在新兴市场和欧元区进行调整后，情况也是如此。

欧元区股市在5月中旬开始打败美国股市，高点在5月15日到6月8日跃升了24%，打败了标准普尔500指数13%的涨幅。在此之后，市场因担心第二波病毒蔓延而受到抑制，首先是中国，然后是美国，但随着美元走强，标准普尔指数的表现略胜一筹。

布莱克岩投资研究所（Black Rock Investment Institute）所长让•博伊文（Jean Boivin）辩称，这些问题是他所说的第一阶段的一部分，当时投资者并不关心地方抗击病毒的有效性，新冠肺炎是一个全球性议题，因此无论如何股票无论如何都会崩盘，因为随着疫情得到控制，经济会更快的复苏。

布莱克岩投资研究所（Black Rock Investment Institute）所长让•博伊文（Jean Boivin）辩称，以上问题是他所说的第一阶段的一部分，彼时的投资者并不关心各地区抗击疫情的有效性。而新冠肺炎是一个全球性议题，宏观经济走势也是全球性变化，因此无论如何，美股都会压垮欧洲股票，不过后续随着疫情得到控制，经济可能会更快的复苏。

不过，《华尔街日报》不同意这个观点，他们认为最有可能让欧洲股市击败标准普尔指数的是美国经济的复苏，美元走软，全球经济增长加速。当美国打喷嚏时，欧洲就会感冒，如果新一波传染病导致美国进一步封锁，欧洲股市也一定会受到影响。