市场大概率会现底部抬升震荡慢牛趋势 专访凯石基金研究总监梁福涛

　　今年上半年股市上涨后再度回撤，在消化贸易摩擦、内部调结构等相关因素后，市场估值又回到一个合理偏低水平，围绕2900点反复震荡。凯石基金的梁福涛对市场未来并不悲观，“大概率股市会出现底部缓慢抬升的震荡慢牛趋势，将给再次布局提供较好机会。”近日，他接受《证券日报》记者专访时如是说。

    “M-ROE-G”独特策略

    现任凯石基金管理有限公司总经理助理兼研究总监、投资团队负责人的梁福涛，可谓是资管行业的“老兵”，5年行业公司、宏观策略研究经历，10年养老金、保险资金投资管理经验。姜还是老的辣，在资本市场，这句话的认同度很高。对于慢牛行情的逻辑，梁福涛认为，2018年面临“再平衡”冲击，市场出现调整。经历过去几年“再平衡”（三去一降一补）调整后，经历酝酿重整后，经济发展或可能迎来新的高质量发展周期。今年以来中国经济继续再平衡调整，坚定走长期高质量发展之路。经济结构持续优化，经济质量逐步好转为资本市场长期趋势提供了很好的经济基础。金融供给侧改革，以及金融再平衡推动的微观资金结构变化，也越来越有利于直接融资和资本市场长期向好发展

    “核心资产和核心科技，我继续保持关注。”梁福涛对核心资产和核心科技情有独钟，原因有二：首先，经济转型调结构和高质量发展是重要趋势，要素成本的提升，效率和科技贡献绩效比例的提升，都将进一步驱动核心资产头部公司和具有核心优势的公司绩效进一步提升。另一方面，经济积极调整结构，鼓励创新发展，叠加5G等科技浪潮机会，核心优势的科技类公司成长趋势和空间都比较好。

    看行业，选个股，每个投资人各有不同。“在投资风格上，基于个人经历，我更偏向于追求稳健可持续，选股风格上偏价值成长。选股时，先看个股有没有可持续的价值增值，再从宏观格局好（M）、核心竞争优势强（ROE优先）、增长可持续性（G）三个方面进行筛选，控制选股的随意性，简单总结为‘M-ROE-G’。经过较长时间的投资应用，多只产品给投资人实现了稳健收益基础上的超额收益。”

    投资是一场长期艰苦的马拉松

    梁福涛从事投研工作16年，曾就职于券商和保险资管，如今又从事公募2年，对投资有什么心得？“投资是一场长期的艰苦的马拉松积累，真诚感恩所经历的研究、投资多个平台给予我的历练培养和成长积累。”梁福涛坦言，“过往比较特殊的经历也是我管理公募基金的专业基础和经验基础，同时也形成了个人特色的公募基金管理投资理念和投资风格。”

    梁福涛的投资理念和投资风格主要包括三个方面：首先，多年的研究工作和研究管理经历，为能够较好的自上而下和自下而上相结合选股并制定基金配置策略，打下了良好的专业基础和视野格局；其次，整整10年的养老保险资管投资，逐步形成了稳健可持续的理念和体系（包括特色的M-ROE-G选股投资、注重风控），追求稳健基础上的超额收益；第三，个人曾负责管理的事业部主动管理的资金规模超过200亿元，既管理过绝对收益型专户产品，又管理过兼顾相对收益的养老金产品，这都为后来管理公募基金、管理规模资金提供很好的经验。

    在去年的下跌市中，梁福涛管理的基金通过合理的资产配置、选股和投资策略，几乎都为客户取得了正收益。今年以来，在管的产品也有效利用市场上涨为客户获取了收益。“自一年前转到公募基金以来，过往积累的专业经验和投资风格得到了比较好的发挥。”梁福涛解释称，在这个过程中，梁福涛贯彻了一贯坚持的注重可持续的价值增值选股投资，注重风控，努力实现稳健收益基础上的超额收益。“我始终认为，基金经理坚持自己的风格很重要，注重投资的可持续和风险控制更重要。”

    三季度市场行情跌宕起伏，并没有形成很好的预期，凯石基金却发行凯石沣混合基金，对市场有着怎样的期待？

    “首先，中国经济继续再平衡调整，坚定走长期高质量发展之路。个人长期看好股市震荡向好的趋势。当前的震荡调整，将迎来较好的再次布局长期向好的核心资产和优势科技的机会。其次，个人目前在管的两只公募产品，去年也是在市场相对低位发行的。虽然发行相对不容易些，但从目前看来，却能给持有人带来较好的回报。第三，我会一如既往的继续坚持稳健可持续，努力追求稳健收益基础上的超额收益。”即将担任该只基金负责人的梁福涛信心满满。

    让梁福涛信心满满的还有另一个层面。凯石基金在传承原凯石私募在一级市场产业研究和投资经验的基础上，构建了以产业研究为核心支持的多策略的投研架构。已组建了大健康、大消费、TMT、互联网供应链、新能源新材料、环保、高端制造七大核心产业研究小组。

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