美元贬值的投资效应；债券收益率变化暗示了什么投资趋势？

最近美元贬值有点凶猛啊，有些前两年一波人民币快速贬值的节奏，这下一些有美元的朋友有些忧愁，换美元本来说海外资产布局，增强安全性，咋这还有些“入坑”的感觉咧？

美国财长最近也来添把火，毫不遮掩滴表示，美元，贬值，挺好！

美元指数也是跌穿90，逼近最近三年低点。

看看国内人民币计价的纳斯达克100指数的ETF（图中蓝线），近一年收益比美国的同款产品QQQ差远了。原因就是人民币计价基金在美国还是用美元投资股市，但是重新换算成人民币价格的时候，由于美元贬值，换算的人民币变少。看到这里，就感到遗憾了，国内缺乏美国市场常见的汇率对冲产品，试想，如果有款投资美国但是对冲美元贬值的人民币基金，会解决多少问题啊。

先按下美元话题不表，说一说“美国第一”创始人特朗普，解决完政府关门的破事儿，特朗普也是带着兄弟们奔向达沃斯，走之前也不闲着，搁下一句话，“我愿意在誓言下接受穆勒的调查”。注意，不是等穆勒就“通俄门”来提人问询，直接上门服务。

什么套路？肯定有套路，特朗普没这么疯癫，绝非一时兴起。事实上，此前穆勒也问了特朗普身边的不少人了，虽然有人承认和俄罗斯一些层次的人确实有过接触，但目前来看涉及到特朗普的没啥料，所以特朗普上门，估计穆勒也没法像我们看FBI审案一样，扔出一堆证据把老人家砸晕。而这一举措，还显得特朗普君子坦荡荡，咱心里没鬼，怕什么嘛，来，问！

所以，就是从美国媒体反应来看，这事也每当太大的事儿，所以对市场暂时也不会有太大影响。大家关心的还是，特朗普先生在达沃斯会有啥表示？毕竟美国财长到商务部长就美元、美国的国际责任已经扔出些影响市场的料了，谁知道特朗普会整出啥名堂？

比如，周四在接受CNBC采访时就表示，在他的领导下，美元将会随着时间的推移而越来越强，财长努钦最近有关美元的言论被误读了。

接下来，说一个现象，那就是美国垃圾债（高收益率债）收益率和美国国债收益率的差额已经降到近十年最低。你会说，这什么鬼？容我慢慢说来。

所谓债券的收益率就是债息与债券价格之比，注意是债券价格，不是票面价格。所以，如果债券的收益率上升，由于通常债息固定，说明债券价格下降，在被抛售。这也是有些对债券不熟悉的朋友，有时候看到新闻会疑惑，比如这样的题目《意大利爆发XX危机，意大利国债收益率急涨》。由于我们总觉得“涨”是好事儿，所以觉得这消息很矛盾，不是危机吗？咋还“涨”？看了上面我的解释应该明白了，那是因为债券价格在下降，投资者因为危机抛售意大利的国债。

美国什么情况？美国的情况是美国国债疲软，所以收益率增长。本来，国债作为安全品种，带有避险性质，所以其收益率较低，应该是与垃圾债收益率差额较大的，我们可以看看历史趋势。在次贷危机期间，这个差额可以达到20个点，当时的情况是金融危机，大家都买入国债避险，导致国债收益率下降，同时抛售垃圾债，导致垃圾债收益率暴涨，两者差额自然就悬殊。如今这种差额减少反映了什么情况，那就是大家对经济很有信心，对企业扩张充满期待。所以，更多投资者宁可卖掉国债，去投资垃圾债。我看到一个例子，举的是Netflix，它的公司债就属于“垃圾债”，不过是其中相对评级较高的，按照标普的评级属于B-。你可能不服，我靠，Netflix多好的公司，怎么还“垃圾”，你标普才垃圾。这个属于企业债券评级的规则了，总之，起码与苹果的债券相比，Netflix这样去年企业自由现金流是负的20亿美元的公司，评级更低也可以理解。

但是，正如我们看到的，Netflix的股价狂涨，市值跟着攀升，所以投资者对它的债券就更追捧了，进一步提升了其债券价格，拉低了收益率。目前，Netflix2028年到期的公司债收益率为4.875%，作为垃圾债，不，说好听些，高收益率债券，已经算安全性和收益性平衡的较好的债券产品了。

所以，从这些数据和趋势看，美国经济的主旋律是什么？就是乐观情绪下的增长，美联储敢加息也是看到了经济的复苏，美国包括减税的经济政策又会推动经济乐观情绪，而最近无论是上市公司给员工发大礼包还是如沃尔玛提高薪水，又是提高消费者购买力。而这种逻辑链条下，经济又会接着向上，一个现象和预期又出来了，那就是通货膨胀上升，既然预期通胀要起来，投资者看着国债那可怜的收益率，就会转而投资高收益债，股市，所以，投资需要把握主旋律，在相关产品的多头情绪下，也需要顺势而为。

下面是新基信息，注意，科技股的“赌徒”们，新玩具来了！蒙特利尔银行将提请发布三倍杠杆的FANG+指数做多（FNGU）和做空基金（FNGD）。这个FANG+指数以及期货产品，其实就是聚焦FANG代表的Facebook，Apple，Netflix，Google，以及部分其他科技热门股，我记得阿里、百度就在这个指数里。

由于本轮科技股行情主要由这些巨头拉动，所以把握他们其实就把握了科技股的基本走向，结合期货、期权，以及类似的杠杆ETF，可以作为一种比如科技个股投资过程中的板块整体对冲工具。当然，你要把这种杠杆产品当做搏一把的工具，也是你的选择，只是风险很大啊。

不过，新基焦点还是比特币ETF，由于对于比特币本身价格挂钩的ETF，SEC近期态度又趋严厉，所以基金公司又转而主打区块链主题的股票基金。继BLOK和BLCN挂牌上市后，FirstTrust也申请了一只类似产品：First Trust Indxx InnovativeTransaction & Process ETF，代码LEGR。其实说什么“创新交易流程”，说的就是区块链，还搞这么绕，这只ETF的费率预计在0.65%，比已经发布的两只此类ETF要略低一些，看看，刚开始就要搞“价格战”啊。

基金公司们之所以玩命要往这个题材靠，也是因为现在投资者玩命都在找这个题材投，刚发行两周的BLOK便已经达到1.2亿美元规模，BLCN也有5700万美元，这规模增长速度难怪让发行商们激动。

尽管不少ETF发行商都想在比特币ETF中抢个席位，但是大型发行商显然要淡定很多，毕竟，这是个有争议的东西，大公司们也是先观望，要爱惜自己的羽毛。甚至有做的更绝的，比如先锋，他们的CEO Tim Buckley在接受CNBC采访时，明确表示，“你永远不会看到先锋的比特币产品。我们将远离这种没有经济价值基本面的资产，它根本不会产生收入和现金流。”

Buckley的观点其实是典型的传统金融对比特币的看法，也是区块链现在的最大软肋，那就是依然缺乏典型应用，缺乏那种能为社会带来实际价值的产品。当然，作为先锋这样的公司，对比特币保持一个敬而远之的态度也可以理解，毕竟，如果未来时机成熟了，只要反应不是太晚，凭借其品牌和营销能力，后发进入也不是问题。至于CEO这次说出“Never”这样的狠话，到时候咋收场？不是打脸吗？这也不是问题，只要市场合适可以赚钱，让先锋的PR去把黑的说成白的有什么难的。